A股近月表现不济，上证指数由4月高位反覆回落，最多一度跌逾2成，其中资源股跌幅甚多，煤炭股亦不能幸免于难。不过，内地煤炭需求在工业活动恢复及季节性需求带动下，于近月明显回升，拉动价格重展升势，有利煤炭股盈利，加上各地集成工程相继开展，变相减少煤炭供应，煤炭股的上升潜质不容忽视，或可成为大市下一升浪的火车头。

国家工信部公布，截至4月底，全国主要煤炭发运港口的煤库存达1502.1万吨，虽比年初增加65.9万吨，增幅4.6%，惟就比3月底减少20%，即374.5万吨，推升煤炭价格。

库存下降 煤价展升势

同期秦皇岛库存更降至少于500万吨，按月减幅更达40.7%，减少319.9万吨。更值得留意的是，4月份往往是煤炭用量淡季，惟煤炭库存下降，反映今年煤炭用量提早踏入高峰期。

此外，煤价亦随需求而上升，国内煤价普遍在3月尾终止跌势，价格更一度连升5周，其中大同优混的吨价，由3月尾的725元人民币(下同)，升至5月24日的785元，水平虽与年初每吨810元仍有距离，但价格已重现升势。

煤价上涨，一方面与国内用电量急增有关。国统局公布，4月全国社会发电量达3316.4亿千瓦时，同比增21.4%，当中火力发电占83%。电力需求增加，很大程度是由工业活动所带动，大大刺激了电煤需求，此外，电厂为了应付即将来临的夏季用电高峰期，亦需要增加库存以作应付，加上电厂或会因煤炭价格尚处低位时，尽早增加库存，以减低成本，因此拉紧煤炭，导致价格上涨。

行业集成 中线推升盈利

另一方面，国家积极推动落后产能的淘汰，以及业内集成，促使多个省份落实集成方案，其中包括主要煤炭产地山西，以及河南、山东及内蒙等省，小煤炭及不合规的煤矿遭并购或关闭，大大影响了煤炭出产，这亦令煤炭供应趋减，推动煤价上扬，不论是短线，以至中线对煤炭价格亦有相当的支持，利好煤企盈利。

再者，谈论已久的资源税，由于内地通胀压力不断增加，加上当局为了令中国经济得以维持平稳较快增长，以及外围出口不明朗下，预期当局将续走积极财政政策，间接推动通胀，资源税短期出台的机率有限，煤企成本的上涨风险因而降低，是为另一利好因素。

煤炭业的基本因素向好，惟市况波动，资金流出股市，令煤炭股股价大为受压，惟若市况好转，相信煤炭股必定能带动大市重展升浪，是值得留意的板块，不妨在是次调整浪中分段低吸。

来源：香港文汇报